從事大宗商品相關(guān)業(yè)務(wù)已過十年，從最初的交易，到供應(yīng)鏈融資、倉儲(chǔ)物流；從石油化工品，到金屬、能源；從生產(chǎn)和消費(fèi)廠商，到貿(mào)易商、各類交易服務(wù)商；從現(xiàn)貨，到中遠(yuǎn)期電子交易、期貨。

　　2年前，又跨界踏入互聯(lián)網(wǎng)的世界，從事大宗商品在線交易平臺(tái)創(chuàng)業(yè)。

　　十多年間，形形色色，人來人往，億萬巨資。

　　“眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了”。

　　基礎(chǔ)資產(chǎn)的買進(jìn)或賣出的標(biāo)準(zhǔn)化合約，已經(jīng)屬于金融產(chǎn)品，超越了實(shí)物商品交易的范疇。因?yàn)閷儆诮鹑诮灰?，全世界的商品期貨交易所都是受到政府管制的，在國?nèi)，只有上海、鄭州、大連三大商品交易所和上海黃金交易所是政府特許的商品期貨交易所。

　　從平臺(tái)用戶的角度而言，對(duì)比于消費(fèi)品電商平臺(tái)，參與大宗商品現(xiàn)貨交易的只能是機(jī)構(gòu)，是生產(chǎn)、消費(fèi)廠商以及參與流通的貿(mào)易商，但是參與期貨交易的對(duì)象，就能覆蓋機(jī)構(gòu)和個(gè)人，是一個(gè)比電商消費(fèi)者更廣的用戶群體。電商交易是一種B2C單向交易，而期貨交易是一種參與交易方的多對(duì)多雙邊交易，買賣雙方的身份會(huì)隨時(shí)轉(zhuǎn)化。從互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的原理來說，大宗商品現(xiàn)貨交易因?yàn)橛脩羧后w并沒有那么海量，可能并不適合發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式，但是期貨交易因?yàn)楦Ａ康挠脩羧后w，而天然更加適合發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式。

　　3）現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期電子交易平臺(tái)

　　中國廣大的現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期電子交易平臺(tái)，初衷是為了補(bǔ)充三大商品交易所沒有服務(wù)到的市場空白。交易的標(biāo)的大多是還沒有在三大商品交易所上市的帶有金融屬性的大宗商品，交易方式大多與期貨交易類似，參與的對(duì)象更多是純粹的投機(jī)者，因?yàn)楣帕Φ脑?，?shí)體企業(yè)的參與度往往低于三大商品交易所。這些交易場所大多在利益的誘惑下失去底線，聯(lián)合坐莊、甚至通過技術(shù)手段騙取投資者的資金，是我國的商品交易市場跳躍式發(fā)展和對(duì)期貨交易場所過度但不當(dāng)?shù)墓苤圃斐傻囊粋€(gè)畸形產(chǎn)物。光在山東省，在最近一次國務(wù)院清理整頓交易場所運(yùn)動(dòng)中通過山東省地方金融管理局審核的就有10家，加上形形色色的“騙子交易所”，全國估計(jì)不下上千家。

　　對(duì)于現(xiàn)貨、期貨、中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易的差別，市場上有一些爭論。我認(rèn)為區(qū)分期貨交易和非期貨交易的核心是以下兩點(diǎn)：一是交易的標(biāo)的是商品合約還是商品本身，二是交易是否全部有實(shí)物交割。

　　綜上，舉個(gè)能夠涵蓋上述交易平臺(tái)和線下交易的例子，比如同樣是交易白糖，你會(huì)在線下的商店或電商平臺(tái)上購買用于消費(fèi)（以公斤計(jì)，經(jīng)過加工后的小包裝，屬于零售）；也可能會(huì)因?yàn)閺氖掳滋巧?，在線下買賣（以噸計(jì)，為了賺取買賣差價(jià)，屬于批發(fā)，或者投機(jī)、投資）；也可能會(huì)在廣西糖網(wǎng)這樣的現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期電子交易平臺(tái)買賣白糖（以噸計(jì)，為了投資、投機(jī)、或者屬于批發(fā)，比如交割以后賣給某個(gè)食品加工廠賺取利潤）；也可能會(huì)在鄭州商品交易所交易白糖（純粹為了投資或者投機(jī)，以噸計(jì)）。

　　2、大宗商品和消費(fèi)品的差異

　　縱觀當(dāng)今市場上的大宗類商品互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)，都在用消費(fèi)品電商的思路發(fā)展，完全沒有意識(shí)到或者在刻意忽略大宗商品恰恰更為重要的金融屬性，我認(rèn)為是走錯(cuò)了方向。

　　以電商第一品類紡織服裝為例，消費(fèi)者通過電商平臺(tái)購買服裝，生產(chǎn)服裝需要購買面料和輔料。面料由各種天然纖維（如棉花）或化學(xué)纖維獨(dú)立或混合紡織而成，各種輔料由金屬、塑料等制成。在從各種基礎(chǔ)原材料到制成一件衣服的過程中，要經(jīng)歷基礎(chǔ)原材料（如石化、棉花、金屬等各種大宗商品）、中間制成品（如各種成品面料、紐扣、拉鏈等）、消費(fèi)制成品（各種服裝）等各種類型商品的買賣和交易。

　　拋開金融產(chǎn)品類的期貨合約不談，這三類實(shí)物商品的交易特性是完全不同的。

　　消費(fèi)制成品的流通分為批發(fā)和零售，在商業(yè)已經(jīng)較為發(fā)達(dá)的今天，少部分商品可能避免了批發(fā)環(huán)節(jié)，通過電商平臺(tái)、自營或加盟的零售門店直接零售。但是不管商業(yè)如何變化，消費(fèi)品從生產(chǎn)商或品牌商到消費(fèi)者手中，始終避不開零售這一環(huán)節(jié)。

　　中間制成品的流通也分為批發(fā)和零售，但主要是批發(fā)業(yè)態(tài)，較少零售，且只有與之相關(guān)的生意人或企業(yè)才會(huì)參與買賣，普通消費(fèi)者不會(huì)參與規(guī)?；馁I賣，這決定了參與這一類商品交易的人群是有限的，并不符合互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式中對(duì)海量用戶的要求。企業(yè)之間的這種B2B交易，因?yàn)榻灰渍咧g較強(qiáng)的關(guān)系鏈接，批發(fā)生意特性決定的較低的毛利，我至今仍然懷疑，在這種流通關(guān)系之間，能否通過互聯(lián)網(wǎng)建立一個(gè)規(guī)?；?、可盈利的平臺(tái)。

　　大宗商品卻不一樣，雖然，部分大宗商品會(huì)從上游的生產(chǎn)商，不通過任何中間環(huán)節(jié)，直接銷售給下游的消費(fèi)廠商。這是因?yàn)榇笞谏唐吠灰捉痤~巨大，上下游的廠商之間都需要穩(wěn)定的銷售和供應(yīng)關(guān)系，他們都有能力彼此找到和服務(wù)好對(duì)方的需求，為了節(jié)省不必要的支出，當(dāng)然希望直接交易。這看上去是一種完美的流通方式，沒有中間商賺差價(jià)，買家和賣家直接交易。但實(shí)際上并不完美。因?yàn)檫@種交易方式很難確定合理的交易價(jià)格，或者往往在實(shí)際業(yè)務(wù)中，還是要參考第三方交易場所的價(jià)格（比如期貨，或第三方的價(jià)格信息采集平臺(tái)公布的價(jià)格）。較少實(shí)體企業(yè)參與的期貨所發(fā)現(xiàn)的價(jià)格是不夠公允的，沒有參與價(jià)格博弈的第三方價(jià)格信息采集平臺(tái)所發(fā)布的價(jià)格，更難保證公允性。所以，更理想的交易方式，是買賣雙方通過一個(gè)中間交易場所進(jìn)行充分的價(jià)格博弈，才能發(fā)現(xiàn)更為合理的交易價(jià)格。參與定價(jià)的不但應(yīng)該有上下游的生產(chǎn)和消費(fèi)廠商，還要有各種投資者和投機(jī)者。這就是為什么LME會(huì)成為全世界的金屬定價(jià)和交易中心的原因。市場接受的公允價(jià)格的確定，是大宗商品交易的核心。

　　人類社會(huì)發(fā)展至今，為什么很多基礎(chǔ)原材料都有標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約上市交易，而各種中間制成品和消費(fèi)制成品卻沒有？核心的原因是基礎(chǔ)原材料的價(jià)格，受到供求關(guān)系和金融市場波動(dòng)的影響，雙向波動(dòng)幅度較大，除了生產(chǎn)廠商和消費(fèi)廠商，還有大量投資和投機(jī)者參與交易，而大多數(shù)消費(fèi)制成品的價(jià)格從上市到退市，是逐漸貶值的。

　　概而論之，大宗商品和消費(fèi)品有以下幾點(diǎn)差異：

　　1）交易對(duì)象不同。消費(fèi)品的買方是消費(fèi)者，賣方是零售商；大宗商品的買賣雙方既有生產(chǎn)、消費(fèi)、流通企業(yè)，也有投資/投機(jī)的企業(yè)/個(gè)人。

　　2）消費(fèi)品是個(gè)單向交易市場，零售商賣給消費(fèi)者；大宗商品除了商品屬性的單向交易，還有投資/投機(jī)屬性的雙向交易。從這個(gè)角度來說，大宗商品交易更需要平臺(tái)來保障交易安全。

　　3）大宗商品和消費(fèi)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。雖然大多數(shù)基礎(chǔ)原材料是天然產(chǎn)品，比如農(nóng)產(chǎn)品和礦產(chǎn)品，但是在長期的交易中，這些商品已經(jīng)形成了市場接受的質(zhì)量分類標(biāo)準(zhǔn)，且細(xì)分規(guī)格的品類是有限的，更便于標(biāo)準(zhǔn)化交易。但是消費(fèi)品卻截然不同，因?yàn)槎际枪I(yè)制成品，雖然某一個(gè)細(xì)分單品的標(biāo)準(zhǔn)化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于作為天然產(chǎn)品的原料商品，但是同一類商品，比如服裝，細(xì)分SKU的數(shù)量級(jí)，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于作為基礎(chǔ)原材料的棉花、金屬等商品，且消費(fèi)行為的個(gè)性化，使得消費(fèi)品交易不易標(biāo)準(zhǔn)化。

　　4）大宗商品和消費(fèi)品最重要的差異是，大宗商品除了商品屬性，還有無法忽視的金融屬性，除了地產(chǎn)、股票債券等有價(jià)證券、貨幣，大宗商品是國際投資市場最重要的基礎(chǔ)資產(chǎn)之一，而且是可流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)（因?yàn)閷?shí)物大宗商品可以在不同國家間交易流動(dòng)）。

　　3、線下的大宗商品交易者過的好嗎？他們需要一個(gè)統(tǒng)一的交易平臺(tái)嗎？一個(gè)統(tǒng)一的線上交易平臺(tái)的好處是什么？

　　鋼鐵是中國交易最活躍，涉及面最廣的基礎(chǔ)大宗商品。福建省周寧縣總計(jì)20萬人口，2012年以前，僅在上海一個(gè)地區(qū)就有8萬人從事鋼鐵貿(mào)易。在2012年上海鋼貿(mào)危機(jī)發(fā)生之前，“一個(gè)周寧身份證就能在銀行貸款500萬”，在業(yè)內(nèi)是一個(gè)廣為人知的傳說。危機(jī)發(fā)生后，見諸媒體的數(shù)據(jù)，鋼貿(mào)行業(yè)因債務(wù)問題有超過10人自殺、300多人入獄、700多人被通緝，2013年上半年，僅在上海各級(jí)法院開庭審理的針對(duì)鋼貿(mào)商的金融借款糾紛就超過600起，上千家企業(yè)成為被告，數(shù)萬張信用卡被嚴(yán)重透支。2011年，全國鋼材貿(mào)易貸款1.89萬億人民幣，其中上海鋼貿(mào)行業(yè)就向銀行融資達(dá)1600億人民幣。據(jù)媒體估計(jì)，銀行提供給中國鋼鐵貿(mào)易企業(yè)的貸款中，可能有接近600億人民幣變成了壞賬。上海銀監(jiān)局2011年公布的一則數(shù)據(jù)曾被廣泛引用：截至2011年6月末，上海用于質(zhì)押的螺紋鋼總量為103.45萬噸，是螺紋鋼社會(huì)庫存的2.79倍，說明銀行在貸前對(duì)抵押品檢查和管理上存在很大問題。

　　銀行給大宗商品放貸是其基本業(yè)務(wù)之一，Wind估計(jì)全球涉及4萬億美元規(guī)模的市場。因?yàn)闆]有統(tǒng)一的聯(lián)網(wǎng)管理，這類業(yè)務(wù)成為金融詐騙的高發(fā)地。

　　出現(xiàn)這種局面的重要原因之一是因?yàn)樵诖笞谏唐番F(xiàn)貨交易中沒有一個(gè)統(tǒng)一的平臺(tái)來管理交易、交割、倉儲(chǔ)、融資。LME已經(jīng)是全球最大的金屬交易場所，其在全球監(jiān)管著700多個(gè)倉庫，但LME在全球全部金屬交易市場中仍然只占很小比例。

　　這些風(fēng)險(xiǎn)事件都說明，大宗商品確實(shí)需要一個(gè)平臺(tái)來管理交易及其過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)。在還沒有受到互聯(lián)網(wǎng)思想的影響之前，在各地，散落著一些大宗類商品的交易場所，比如各地的鋼材市場、煤炭交易中心、面料交易市場、化工品交易中心等，這些線下的交易場所承擔(dān)的主要是聚攏人氣和交易信息交互的職能，并沒有對(duì)交易過程有管理和約束，也沒有結(jié)算等職能，盈利模式主要是收取房租，類似于菜市場，提供了一個(gè)集中交換各種交易信息，便于商談交易的場所，但是交易還是由買賣雙方自發(fā)商談和完成。

　　大宗商品現(xiàn)貨交易行為可分為兩類，一類是面向終端消費(fèi)廠商的交易，可部分類比于零售；另一類是為了賺取買賣差價(jià)的投機(jī)性交易。

　　既然不能完全類比于菜市場那樣的線下零售交易場所，那些原來散落的線下交易場所可能被遷移到線上嗎？或者換個(gè)角度說，大宗商品原來在線下的那些交易場所是必須的嗎？會(huì)消亡嗎？區(qū)別于菜市場那樣的零售場所的是，大宗商品交易并不全在交易市場的場內(nèi)完成，實(shí)際上有相當(dāng)部分的交易是在場外，由交易雙方點(diǎn)對(duì)點(diǎn)商談和完成的，所以線下那種實(shí)體的交易場所，在大宗類商品的交易中，并不是非常必須的。線上零售的發(fā)展已經(jīng)證明，即使是在消費(fèi)品零售這樣一個(gè)交易非常依賴一定的場所完成的業(yè)務(wù)中，線下的門店也不是必須的。從這個(gè)角度來說，大宗商品交易更容易切換到線上。

　　和消費(fèi)品零售一樣，我相信大宗商品交易本身會(huì)永恒存在，因?yàn)榇笞谏唐肥侨祟惿a(chǎn)生活最基本的原材料，這些原材料永遠(yuǎn)都需要從生產(chǎn)廠商那里流通到消費(fèi)廠商手里，更重要的是，作為一種投資/投機(jī)標(biāo)的物，大宗商品的投機(jī)性交易會(huì)永遠(yuǎn)存在，因?yàn)?，人類的投機(jī)天性永存。

　　在線下零售中，至今仍然存在著各種專業(yè)市場，比如電器賣場，生鮮超市。小型門店，則更多是專業(yè)店，大多數(shù)零售門店只是銷售一類他們所專長的商品。但是在線上，發(fā)展的趨勢(shì)則是一致的：包羅萬象。亞馬遜最初只是賣書，現(xiàn)在什么都賣；京東最開始只賣電器，現(xiàn)在什么都賣；聚美優(yōu)品最開始只賣化妝品，現(xiàn)在什么都賣。究其原因，這是在線零售的特有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樯唐氛故镜倪呺H成本很低，甚至，越是商品的種類更豐富，其攤薄成本越低。這是線下所不能比擬的。

　　切換到大宗商品交易，為什么原有的線下市場都是專業(yè)性的，沒有形成一個(gè)統(tǒng)一大市場？原因一是因?yàn)閰⑴c交易的企業(yè)和人都是經(jīng)營行為，不是消費(fèi)行為，不存在一個(gè)全才的貿(mào)易商，既做鋼鐵，又做棉花，還做金屬（少數(shù)超大型貿(mào)易企業(yè)另當(dāng)別論）。另一個(gè)重要的原因是受到倉儲(chǔ)的限制。大多數(shù)倉庫都是專業(yè)型倉庫，大宗商品倉儲(chǔ)需要的土地面積更為巨大，專業(yè)性要求和面積的限制，決定了沒有一家可能涵蓋所有商品的倉儲(chǔ)企業(yè)。

　　但是，如果像電商一樣，讓大宗商品的交易行為遷移到網(wǎng)上，是不是就能突破這個(gè)限制了呢？回答自然是肯定的。如果交易發(fā)生在一個(gè)統(tǒng)一的線上平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)交易過程的電子化，有以下四點(diǎn)好處：

　　一是交易安全能夠得到保障。買賣雙方通過平臺(tái)來確認(rèn)交易，交付商品和資金，平臺(tái)監(jiān)管買方的信用和支付能力，監(jiān)管賣方的貨物交付和質(zhì)量、數(shù)量，就能大大避免交易風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

　　二是買賣雙方能夠充分博弈，發(fā)現(xiàn)一個(gè)更合理的市場價(jià)格。在一個(gè)統(tǒng)一大市場中，所有的買賣雙方，包括生產(chǎn)者、消費(fèi)者、流通商、投資者、投機(jī)者都能夠進(jìn)行充分博弈，才能發(fā)現(xiàn)更公允的市場價(jià)格。

　　三是最終的消費(fèi)廠商可能做到就近配送，節(jié)省物流費(fèi)用，更合理分布倉儲(chǔ)地點(diǎn)。

　　四是倉儲(chǔ)和融資能夠做到更加透明，電子化的交易和倉單管理能夠避免“一貨多賣”和“一貨多壓”那樣的欺詐發(fā)生。

　　4、大宗商品交易者需要的是一個(gè)什么樣的平臺(tái)？如何吸引交易者將交易遷移到線上？

　　相比于消費(fèi)品零售業(yè)務(wù)中，永恒不變的是消費(fèi)者對(duì)更多的選擇、更高的性價(jià)比、更好的購買體驗(yàn)的追求，那在大宗商品交易中，永恒不變的是什么？交易者需要的是一個(gè)什么樣的平臺(tái)？

　　因?yàn)榇笞谏唐返膬r(jià)格會(huì)實(shí)時(shí)雙向波動(dòng)，交易者追求的核心，是在他們確定的價(jià)格，能夠更快地買進(jìn)或賣出。當(dāng)然，選擇某一個(gè)平臺(tái)進(jìn)行交易的核心前提，是這個(gè)平臺(tái)獲得了交易者的信任，交易者愿意放心地在平臺(tái)交易。交易者當(dāng)然更愿意在一個(gè)統(tǒng)一平臺(tái)交易，而不用交易金屬的時(shí)候要去A平臺(tái)，交易糧食的時(shí)候要去B平臺(tái)，交易石化商品的時(shí)候要去C平臺(tái)。要比快，線上一定比線下更快。其實(shí)交易者本身并不糾結(jié)該是在線上還是線下交易，就像你準(zhǔn)備買一雙鞋，你并不會(huì)糾結(jié)該在網(wǎng)上買還是去線下的商場看看，你關(guān)心的是在哪里買更方便，在哪里買選擇更多，在哪里買更便宜。大宗商品交易者關(guān)心的是在哪里交易更安全、更快、更一站式。

　　發(fā)展一個(gè)統(tǒng)一的交易平臺(tái)看上去有那么多好處，但是對(duì)于原有的交易者而言，“我在線下做的好好的，早就習(xí)慣了，看上去也沒有那么不方便，為什么要遷移到你的線上平臺(tái)去交易？”

　　這就像電商剛出現(xiàn)的時(shí)候，我在線下商店買的好好的，又不是買不到東西，為什么要到你線上去買？何況，我怎么知道你這網(wǎng)上賣的東西，送到我家的時(shí)候會(huì)不會(huì)是假貨？我付了錢，萬一你不給我發(fā)貨怎么辦？萬一在路上磕壞了怎么辦？就算貨是真的，送過來也是好的，萬一這鞋子不合我腳怎么辦？萬一看到了實(shí)物我就是不喜歡怎么辦？等等等等，可以說出十萬個(gè)為什么。

　　但是電商還是頑強(qiáng)的生存并發(fā)展下去，而且還發(fā)展的很好，讓很多線下零售叫苦不迭。

　　原因是電商提供了原來線下零售所不具備的獨(dú)特價(jià)值。比如更便宜、更方便、更多選擇。

　　大宗商品在線交易平臺(tái)一樣如此，她能提供更安全和更快更方便的獨(dú)特價(jià)值，那我們?cè)撊绾挝瓉淼木€下交易者到線上去交易？

　　首先要解決信任問題，這是一切的起源和基礎(chǔ)。沒有信任，就不會(huì)有人愿意到平臺(tái)去交易。大宗商品交易還不像購物或打車，人們會(huì)因?yàn)榈蛢r(jià)而愿意嘗試，然后會(huì)體驗(yàn)到在線交易的好處，逐步養(yǎng)成新的習(xí)慣。大宗商品交易因?yàn)樯婕敖痤~較大，如果不能先建立起信任，平臺(tái)就沒法起步。

　　亞馬遜的早期，貝佐斯是自己線下買了書后寄給線上的購買者的。淘寶的早期，阿里員工也是自己在線下買了線上消費(fèi)者下單的商品后寄給對(duì)方的。滴滴的早期，程維專門雇了人在北京用滴滴軟件來打車，以此吸引司機(jī)上線。任何一個(gè)平臺(tái)的早期都需要這樣的冷啟動(dòng)。

　　在帶有金融屬性的大宗商品交易中，撮合和做市交易是吸引交易來源，保證市場交易流動(dòng)性，促進(jìn)交易氛圍形成，進(jìn)而形成平臺(tái)效應(yīng)的重要措施。

　　在金融性商品交易中，撮合和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，古已有之，存續(xù)至今。鏈家是經(jīng)紀(jì)公司，華興是經(jīng)紀(jì)公司，在大宗商品現(xiàn)貨領(lǐng)域，至今仍然活躍著專業(yè)的經(jīng)紀(jì)公司。股票和期貨早期都是通過經(jīng)紀(jì)人來交易的，只是在電子和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展成熟后，才逐步進(jìn)化成電子撮合。

　　5、這是一件值得做的事情嗎？

　　沒有人能打敗趨勢(shì)，亞馬遜成立于1995年，阿里巴巴成立于1999年，那個(gè)時(shí)候，有多少人相信在線零售會(huì)是未來的趨勢(shì)？現(xiàn)在，又有多少人相信，大宗商品在線交易是未來的趨勢(shì)？

　　從監(jiān)管者的角度來說，現(xiàn)有的現(xiàn)貨市場和期貨市場發(fā)展都是不令人滿意的。上面已經(jīng)談到過現(xiàn)貨市場出現(xiàn)的諸多問題和風(fēng)險(xiǎn)事件。在期貨市場，暴漲暴跌更是家常便飯，2017年7月4日，雞蛋期貨1709合約幾近跌停，時(shí)隔一日，7月6日，收盤于漲停。2016年11月11日，多個(gè)期貨品種一夜之間，從漲停到跌停，這在全世界的商品交易歷史上，可能也是極為少見的。中國的期貨市場變成了赤裸裸的投機(jī)和搏殺的市場。所以才會(huì)發(fā)生乙二醇的消費(fèi)企業(yè)聯(lián)名抵制乙二醇期貨上市的事情。2017年5月，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在出席上海衍生品市場論壇時(shí)指出，“我國期貨市場有不足之處，如我國期貨市場的產(chǎn)業(yè)客戶僅有2萬余戶；我國期貨市場持倉金額與GDP的比值約為1%，而美國為70%，我國期貨市場持倉金額約為美國的千分之八。多數(shù)品種存在近月合約不活躍，活躍合約不連續(xù)的問題，根源在于期現(xiàn)貨市場銜接不順暢，市場價(jià)格波動(dòng)率較大，部分品種流動(dòng)性較差，價(jià)格多次出現(xiàn)短時(shí)大幅波動(dòng)?！蔽覀兌枷嘈疟O(jiān)管者也希望中國的商品市場往更為正確的方向發(fā)展，更加有效的連接現(xiàn)貨和期貨市場，建立一個(gè)更為統(tǒng)一的商品交易大市場。

　　從創(chuàng)業(yè)者的角度來說要考慮的是，這是一個(gè)痛點(diǎn)嗎？這個(gè)痛點(diǎn)夠痛嗎？這個(gè)痛點(diǎn)有解決方案嗎？這個(gè)解決方案可行嗎？這件事是未來的趨勢(shì)嗎？這個(gè)市場足夠大嗎？這事能賺錢嗎？

　　成功的互聯(lián)網(wǎng)公司，有的是因?yàn)榻鉀Q了一個(gè)巨大的痛點(diǎn)，有的其實(shí)沒有什么痛點(diǎn)需要解決，但是有著更優(yōu)的成本結(jié)構(gòu)。

　　購物是剛需，但在電商出現(xiàn)之前，并沒有嚴(yán)格意義上的痛點(diǎn)。消費(fèi)者們?cè)瓉碓诰€下購物也挺不錯(cuò)，并沒有覺得有多么需要改變。這一點(diǎn)對(duì)于發(fā)展大宗商品在線交易平臺(tái)，思考的角度應(yīng)該是類似的。但是在線購物比原來的線下零售有著更優(yōu)的成本結(jié)構(gòu)，因?yàn)楣?jié)省了店面租金，而這是零售業(yè)最大的成本來源，其他的諸如方便、更多的選擇，只是附加的好處而已。

　　在大宗商品領(lǐng)域，除了面向生產(chǎn)型企業(yè)的批發(fā)和零售型交易，投資和財(cái)富配置也是一種剛性需求。橋水基金曾經(jīng)提出過一種資產(chǎn)配置模型，大致可簡化為“30%的股票+40%的長期債券+15%的中期債券+15%的大宗商品”。根據(jù)波士頓咨詢公司的報(bào)告，2016年我國個(gè)人財(cái)富規(guī)模達(dá)126萬億人民幣，成為僅次于美國的全球第二大財(cái)富國家。目前，這些財(cái)富大約40%為銀行儲(chǔ)蓄和理財(cái)，40%在房地產(chǎn)市場，10%在股票市場和公募基金，另外10%購買信托和其他產(chǎn)品，在大宗商品上的配置微乎其微。究其原因，還是因?yàn)槲覈拇笞谏唐肥袌龊懿怀墒欤谪浲稒C(jī)過于嚴(yán)重，與現(xiàn)貨市場嚴(yán)重脫節(jié)，沒有平臺(tái)能夠?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)和投資者配置大宗商品投資。但是，主管部門也看到了問題所在，6月17日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在2017青島·中國財(cái)富論壇上表示，“大宗商品是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)不可或缺的原料，對(duì)于中國這樣一個(gè)制造業(yè)和國際貿(mào)易大國，投資一定比例的大宗商品資產(chǎn)有助于把握對(duì)戰(zhàn)略資源的控制權(quán)，即使在國際形勢(shì)發(fā)生不利變化的情況下，也能確保戰(zhàn)略資源的安全供給。（政府將）更多地引導(dǎo)民間財(cái)富管理資金進(jìn)入大宗商品市場，不僅能夠更好滿足財(cái)富管理需求，還可以起到藏戰(zhàn)略儲(chǔ)備于民的作用?！?/span>

　　投機(jī)是人類的天性。相比于股票和房產(chǎn)，商品天然更適合投機(jī)。房產(chǎn)是“不長腳的”，沒法移動(dòng)，房產(chǎn)價(jià)值是受到政府有形的手干預(yù)和管制最嚴(yán)重的資產(chǎn)。股票有內(nèi)生價(jià)值，企業(yè)有利潤回報(bào)，上漲的空間可能巨大，但是企業(yè)也可能經(jīng)營失敗破產(chǎn)，股票價(jià)值會(huì)清零。商品天然有漲有跌，雙向波動(dòng)，但是再跌，也有底線，不會(huì)清零；再漲，也有上限，會(huì)出現(xiàn)替代商品。商品的波動(dòng)范圍遠(yuǎn)小于股票，又雙向波動(dòng)，加上杠桿，很適合投機(jī)。

　　從這些角度而言，發(fā)展一個(gè)大宗商品在線交易平臺(tái)，不但能解決交易安全的痛點(diǎn)，電子撮合、集中性的平臺(tái)交易相比于原來傳統(tǒng)的人工撮合、分散商談還有更優(yōu)的成本結(jié)構(gòu)。而且現(xiàn)有的現(xiàn)貨市場和期貨市場都沒有滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需求，大宗商品作為財(cái)富管理的配置資產(chǎn)之一，還有著巨大的增長空間，大宗商品交易的需求會(huì)越來越大。完全是一件有很好市場前景的事情。

　　6、要有勇氣正視“38號(hào)文”和“37號(hào)文”的限制

　　談到電子化交易，就無法不正視《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（國發(fā)〔2011〕38號(hào)）和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場所的實(shí)施意見》（國辦發(fā)〔2012〕37號(hào)）這兩個(gè)關(guān)鍵政府文件。

　　“38號(hào)文”和“37號(hào)文”發(fā)布后在大宗商品交易界造成了極大的影響，引發(fā)了較大的爭議，如達(dá)摩克利斯之劍始終懸在交易場所經(jīng)營者頭上，一些有待商榷的規(guī)定造成了規(guī)范經(jīng)營者縮手縮腳，違法亂紀(jì)者我行我素?！?8號(hào)文”和“37號(hào)文”規(guī)范交易場所經(jīng)營的立法精神是為了鼓勵(lì)大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場回歸現(xiàn)貨交易，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，抑制嚴(yán)重投機(jī)和價(jià)格操縱行為，尤其是禁止交易場所股東和經(jīng)營者與投資者對(duì)賭，通過技術(shù)手段或者利用短時(shí)資金優(yōu)勢(shì)幫助或縱容部分交易方“打爆”中小交易方，防止管理人員侵吞客戶資金、經(jīng)營者卷款逃跑等違法犯罪事件發(fā)生。

　　“38號(hào)文”和“37號(hào)文”中，如何區(qū)別期貨交易、現(xiàn)貨交易、中遠(yuǎn)期交易？集中競價(jià)、電子撮合、匿名交易、做市商等集中進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化交易是期貨所獨(dú)有的嗎？標(biāo)準(zhǔn)化交易等同于合約交易嗎？這些都有待商榷。大宗商品現(xiàn)貨除了商品屬性，有其天然的金融屬性。正是因?yàn)榇笞谏唐返慕鹑趯傩?，要服?wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就要給大宗商品經(jīng)營的相關(guān)參與者提供各種未來時(shí)期買進(jìn)或賣出一定價(jià)格和數(shù)量的自由權(quán)利，這樣，他們才能根據(jù)他們的生產(chǎn)能力、對(duì)市場需求和未來價(jià)格的判斷選擇對(duì)自己最有利的價(jià)格、數(shù)量和時(shí)間進(jìn)行交易。而這些，是我們現(xiàn)在的現(xiàn)貨市場和期貨市場都沒有提供的服務(wù)。這也是方星海副主席所指出的我國商品交易市場的問題，“近月合約不活躍，活躍合約不連續(xù)，期現(xiàn)貨市場銜接不順暢，市場價(jià)格波動(dòng)率較大，部分品種流動(dòng)性較差，價(jià)格多次出現(xiàn)短時(shí)大幅波動(dòng)。”這是我國商品市場的問題，而不只是期貨市場的問題。

　　李克強(qiáng)總理在2017年6月21日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上舉了這樣一個(gè)例子，“幾年前微信剛出現(xiàn)的時(shí)候，相關(guān)方面不贊成的聲音也很大，但我們還是頂住了這種聲音，決定先‘看一看’再規(guī)范。如果仍沿用老辦法去管制，就可能沒有今天的微信了！”總理舉此例，要求政府部門對(duì)待各類新業(yè)態(tài)、新模式要有“包容審慎”態(tài)度。我們希望主管部門在對(duì)待大宗商品在線交易平臺(tái)這一新業(yè)態(tài)上也秉持同樣包容審慎的態(tài)度。

　　7、有哪些關(guān)鍵點(diǎn)？

　　除了要正視“38號(hào)文”和“37號(hào)文”造成的可能的管制博弈，最大的關(guān)鍵點(diǎn)是如何在早期樹立平臺(tái)的公信力。大宗商品交易因?yàn)樯婕暗慕灰捉痤~巨大和天然的金融屬性，所以公信力是平臺(tái)發(fā)展的首要基礎(chǔ)要素，要讓交易者信任平臺(tái)的實(shí)力和信用，放心把交易保證金存放到平臺(tái)，放心把交易放到平臺(tái)上進(jìn)行，放心把貨物和資金通過平臺(tái)來交換。

　　第二個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是要保證交易的流動(dòng)性和活躍度。只有保證一個(gè)交易場所的流動(dòng)性，讓交易者想買的時(shí)候買的進(jìn)，想賣的時(shí)候賣的出，一個(gè)市場才能成為市場。要鼓勵(lì)和吸引各類市場主體參與到交易中，不僅包括參與商品生產(chǎn)、流通、消費(fèi)的各級(jí)市場主體，更要吸引更多投資者和投機(jī)者參與交易，讓買賣進(jìn)行充分博弈，才能發(fā)現(xiàn)更為公允的價(jià)格。

　　第三是要均衡大戶在交易中的比例，保證參與的交易方相對(duì)對(duì)等的實(shí)力。這就像在一場摔跤賽中，參賽選手要分等級(jí)，如果任由80公斤級(jí)的選手和50公斤級(jí)的選手對(duì)抗，顯然是一邊倒的情況，比賽就失去了公平性。

　　第四是要保證各種交易信息的公開和透明度。比如產(chǎn)能變化、產(chǎn)量變化、庫存、物流情況、需求的基本面信息、其他相關(guān)市場的變化情況，要把所有可能影響價(jià)格變動(dòng)的信息最大程度地公開給交易雙方。

　　8、結(jié)論：搭建大宗商品在線交易平臺(tái)，需要一個(gè)能夠結(jié)合電商和期貨交易兩者優(yōu)勢(shì)的新物種

　　寫了這么多，大宗商品交易不是簡單的零售，其買賣雙方的交易目的、交易方式、交易習(xí)慣、關(guān)注點(diǎn)都不同于零售，不能照搬消費(fèi)品電商的模式去發(fā)展。也不能避繁就簡僅僅交易其金融屬性，那樣就會(huì)陷入非法期貨的歧途。

　　有一些創(chuàng)業(yè)公司按照零售的邏輯發(fā)展大宗商品電商，發(fā)現(xiàn)很難將交易真正在線化，隨之面臨的一個(gè)困難是，完成交易的單位服務(wù)成本過高，而大宗商品零售又不像消費(fèi)品零售有那么高的毛利，這樣一來，就很難盈利。更致命的是，既然做自營零售，就不可能沒有庫存，而大宗商品的價(jià)格又波動(dòng)巨大，這門生意又變成了靠天吃飯，漲價(jià)的時(shí)候利潤豐厚，跌價(jià)的時(shí)候虧損巨大。要盈利，本質(zhì)就要對(duì)行情判斷準(zhǔn)確，這就又變成了一個(gè)投機(jī)商。但是成功的投機(jī)商做的都是大宗貿(mào)易，從不參與人力成本巨大的小單零售。繞來繞去，看上去像是一個(gè)無法解開的難題。問題的本質(zhì)原因，還是因?yàn)榇笞谏唐放c消費(fèi)品不同，除了商品屬性，還有更本質(zhì)的金融屬性，不能簡單照搬消費(fèi)品的邏輯發(fā)展大宗商品在線交易。

　　大宗商品在線交易需要同時(shí)兼顧商品屬性和金融屬性，要在金融屬性交易的標(biāo)準(zhǔn)化要求和現(xiàn)貨交割的多樣性之間找到平衡點(diǎn)，要?jiǎng)?chuàng)新發(fā)展一種能夠融合期貨標(biāo)準(zhǔn)化交易和電商多樣化交割的新交易方式。

　　9、展望：商品定價(jià)權(quán)、人民幣國際化

　　從1980年代起，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了30多年的突飛猛進(jìn)，已經(jīng)站穩(wěn)世界第二大經(jīng)濟(jì)體的位置，根據(jù)CEBR預(yù)測(cè)，中國將在2025-2030年左右超越美國，成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體。

　　世界格局已經(jīng)發(fā)生改變。過去的平衡已經(jīng)被打破，新的平衡有待確立。習(xí)近平主席提出的“中華民族的偉大復(fù)興”不僅僅只是一句政治口號(hào)，已經(jīng)通過“一帶一路”、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行等措施輸出中國的影響力，帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)往前發(fā)展。貨幣是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的血液，美國地位的下降會(huì)導(dǎo)致美元地位的下降，中國實(shí)力的上升，人民幣需要在國際貨幣體系中扮演更重要的角色。在人民幣國際化這一進(jìn)程中，商品是最重要的載體，因?yàn)樯唐肥侨澜缌鲃?dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)能合作和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要基礎(chǔ)原材料。中國早已是全世界最大的大宗商品消費(fèi)國，將來還要成為最大的大宗商品交易國，獲得定價(jià)權(quán)是極為重要的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　在中華復(fù)興的偉大歷史進(jìn)程中，港交所已經(jīng)野心勃勃的同時(shí)在股票、貨幣、商品三大資產(chǎn)的全領(lǐng)域展開了布局，在《港交所戰(zhàn)略規(guī)劃2016-2018》將其歸納為“三通”：“股票通”、“商品通”與“貨幣通”。在其主業(yè)股票領(lǐng)域具體落實(shí)為“滬深港通”、“股指期貨通”、“新股通”三大實(shí)施方案。在貨幣領(lǐng)域，大力發(fā)展定息及貨幣產(chǎn)品，借助互聯(lián)互通，在已經(jīng)是離岸人民幣中心的基礎(chǔ)上，把香港打造成利率和匯率衍生產(chǎn)品中心，具體分“匯率通”、“債券通”和“利率通”三步走，服務(wù)于人民幣國際化戰(zhàn)略。在商品領(lǐng)域，以收購LME為基礎(chǔ)，實(shí)施“倫港通”、“內(nèi)外通”、“現(xiàn)貨通”三大方案，并在深圳設(shè)立前海大宗商品交易中心（QME），目標(biāo)直指聯(lián)通期貨和現(xiàn)貨，建立一個(gè)統(tǒng)一的大宗商品市場。

　　回歸到商品主題，在這些大背景下，發(fā)展一個(gè)統(tǒng)一的大宗商品在線交易平臺(tái)，獲取大宗商品定價(jià)權(quán)，是市場需求所在，也是國之所需，時(shí)代之所需，順天時(shí)、有地利、應(yīng)人和?！靶坳P(guān)漫道真如鐵而今邁步從頭越”。值得吾輩為之攻堅(jiān)克難，成就事業(yè)。